Dluhopisy s malým výnosem a neviditelným rizikem

V současné době panují na trhu velmi nízké úrokové sazby. Banky na účtech v podstatě nic nenabízejí a tak hlad klientů a poradců po jakémkoli rozumném úroku roste. Zatímco před rokem nebo dvěma by zůstal výnos 4,5 % nepovšimnutý, dnes po něm mnoho klientů hladově skočí.

Toho využívají různé společnosti, které nabízejí své dluhopisy k prodeji. Pro společnost se často jedná o výhodný způsob získání cizích prostředků, protože díky hladu individuálních investorů dokáže prodat dluhopisy za ceny, za které by je banky nebo portfoliomanageři ve fondech nekoupili.

A tak se můžeme setkat s nabídkami dluhopisů, které nabízejí výnos 3 %, 4 % nebo 5 %. Pro hladové oko investora je to rajská hudba, když srovná nabídku s úrokem na termínovaném vkladu nebo spořicím účtu, který nabízí nula nula nic.
Problém je v tom, že o dané společnosti zpravidla nic (nebo nic moc) nevíme. Známe jen její reklamní leták a můžeme se podívat na jejich internetové stránky. Než někomu půjčíme peníze, měli bychom se s ním velmi podrobně seznámit. Riskujeme totiž, že své peníze už nikdy neuvidíme. Než banka poskytne úvěr v řádu stovek milionů korun, úvěrovanou společnost si pořádně proklepne. Banka to nedělá proto, že nemá co na práci. Banka to dělá proto, že je to nutné a tak několik profesionálních bankéřů, kteří už viděli mnoho podobných forem, věnuje spoustu času tomu, aby se s firmou seznámili.

Než půjčíme / nepůjčíme podobné firmě peníze, měli bychom si jejich nabídku srovnat z hlediska výnosu a rizika. Prozkoumat kvalitně kreditní riziko jakékoli společnosti je pro většinu investorů nemožné. Není ale těžké prozkoumat výnos, který firma na svých dluhopisech nabízí.
S kreditním rizikem nám může pomoci rating dané firmy. Možná má firma rating, jedná se o velkou českou banku
a nabízený výnos několik málo procent je ospravedlnitelný. Možná ale firma rating nemá nebo ho má nízký a pak bychom měli požadovat výnos, který odpovídá dluhopisům nižší kvality.
Pro srovnání se podívejme pod pokličku některým dluhopisovým fondům a podívejme se, jaké dluhopisy mají v portfoliu.
Pro ilustraci nabízíme pár příkladů dluhopisových fondů a výnosů dluhopisů, které mají v portfoliu:

Proč si kupovat jeden dluhopis od jedné neznámé společnosti bez ratingu s výnosem 4 % p.a., když si můžeme koupit dluhopisový fond, který investuje do dluhopisů s průměrným výnosem také 4 % p.a. nebo více?

Investicí do dluhopisového fondu kupujeme dluhopisy s podobnou mírou výnosnosti, ale s daleko nižším rizikem. Nižší riziko plyne mimo jiné z daleko lepší diverzifikace. Fondy obsahují dluhopisy od stovek emitentů, ne pouze od jednoho. Dluhopisy do fondu vybírá portfoliomanager, který má daleko lepší informace než my a tyto informace umí nesrovnatelně lépe vyhodnotit.