Na akcie nebyl nikdy špatný čas

2.12.2018 | 5.12.2018 04:44

Po růstech akciových trhů často slýcháme: „Akcie jsou nahoře, teď není dobrá doba do nich investovat“. Minulé výnosy ale ukazují opak: v době růstu není špatná doba na investici do akcií, ale prostě průměrná. Více v dnešním článku.

Známe větu z disclamerů, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. To neznamená jen to, že růst trhů 20 % za rok se nebude opakovat. To znamená i to, že pokud trh jednou vyroste o 20 % nemusí nutně ihned spadnout. Nebo to, že když trh klesl o 10 %, že musí nutně jít jen nahoru. Věta z disclameru znamená, že výnosy v budoucnu nejsou nijak ovlivněny výnosy v minulosti.

Někteří poradci, klienti nebo novináři často říkají: trhy rostly, není vhodná doba investovat. A to vede k tomu, že se investice odkládá a třeba k ní nikdy nedojde. Čekat na pokles se nemusí vyplatit, protože místo poklesu může dojít k růstu.

Vyzkoušeli jsme, jaké výnosy nabídly trhy poté, co za sebou měly velmi dobré růsty. Pokud jsme investovali v posledních 50 letech na americkém trhu na 10 let, dosáhli jsme v průměru výnosu 169 %. To odpovídá výnosu 10 % p.a. (Samozřejmě, že někdy byl výnos vyšší, jindy nižší.) Při 20leté investici byl průměrný výnos 647 %, tedy opět cca 10 % p.a.

Z celé 50leté historie jsme vzali okamžiky, kdy akcie za sebou měly silný růst: 20 % za poslední rok, 30 % za 2 roky nebo dokonce 50 % za 3 roky. Jakých výnosů akcie dosáhly po těchto skvělých letech? Kupodivu skoro stejných. Průměrný výnos je opět kolem 10 % p.a. (Viz tabulka)

Po růstu trhu můžeme jen litovat, že jsme neinvestovali dříve. Nemůžeme ale tvrdit, že teď je špatná doba. Doba je pořád stejně dobrá. Jen ta minulá byla možná lepší.

Data: Index MSCI World 1969-2018, zdroj: www.MSCI.com

A co když přece jen trefíme špatnou dobu? Nastoupíme do akcií, které potká velký pokles. Nedá se pak mluvit o špatné době?

I to jsme vyzkoušeli. Z 50leté historie jsme vzali jen ta období, kdy došlo k poklesu trhu o více než 20 % a investovali jsme před tímto poklesem. (To jsme schopni udělat jen díky zpětné simulaci. Dopředu nevíme, že pokles přijde.) Investovali jsme třeba v roce 2000 před splasknutím internetové bubliny nebo v roce 2008 před finanční krizí. Jak se toto špatné období podepsalo na akciové investici?

Při investici před poklesem o 20 % je průměrný 10letý výnos „jen“ 64 %. Tomu odpovídá výnos „jen“ 5 % p.a. I tento výnos ale můžeme považovat za rozumný a asi mu nebudeme říkat „špatné období“ nebo „špatná investice“. Ano, jsou lepší doby, ale konečný výnos 5 % zpravidla překonává inflaci.

A když investiční horizont protáhneme na 20 let místo 10 let, je průměrný výnos podobný jako ve standardních dobách a jeho roční hodnota je kolem 10 % p.a. 20letá perioda 20 % poklesy zahladí.

Data: Index MSCI World 1969-2018, zdroj: www.MSCI.com

Historická data neukazují, že by po růstu trhů byla špatná doba na investici. Průměrné výnosy jsou podobné po silném růstu jako při jiných scénářích. I když trefíme špatnou dobu a přijde pokles o 20 %, 20letý horizont tyto ztráty zahladil a přinesl v průměru 10 % p.a. Jen 10letý horizont se ze ztrát zcela nevzpamatoval a přinesl v průměru výnos „jen“ 5 % p.a. To na špatnou dobu nejsou špatné výnosy.

Špatná doba není určena tím, jestli trhy v minulosti rostly nebo klesaly.

V článku mluvíme o průměrných výnosech. To samozřejmě znamená, že bychom našli období, kdy výpisy byly nižší nebo vyšší. Ale odchylka od průměru je zase jiný příběh.

Petr Syrový